Ci sono principalmente 3 motivi per cui il mercato azionario (e non solo) è in forte discesa in quest’ultimo periodo :
- Le prospettive di crescita globali sono sicuramente peggiorate da quando la Russia ha invaso l’Ucraina: la guerra in generale porta instabilità e insicurezza sui mercati e questo non favorisce lo sviluppo e nel caso specifico le sanzioni applicate nei confronti della Russia hanno di fatto chiuso un grosso mercato sia in entrata che in uscita.
- La situazione COVID-19 con infezioni in aumento in Cina: il lockdown a Shangai e Pechino spaventa perchè porterà diversi scompensi sull’approvvigionamento di molti componenti sul mercato soprattutto nel settore tecnologico.
- Le banche centrali sembrano ancora più determinate a rafforzare la politica per tenere sotto controllo l’inflazione: questo può danneggiare soprattutto i titoli growth e di fatto rallentare lo sviluppo delle aziende.
Questa combinazione di crescita debole, pandemia che fa ancora paura e politica monetaria più restrittiva ci porta a pensare che vi sono poche ragioni per ritenere che sia possibile una ripresa sostenuta del credito.
Cosa dovrebbe succedere per cambiare questa direzione? Le prospettive di crescita potrebbero migliorare se la guerra in Ucraina finisse in tempi brevi e/o se ci fossero chiari segnali di miglioramento delle prospettive di crescita della Cina attraverso uno stimolo fiscale su larga scala e il controllo efficace del COVID… ma nessuno di questi due sembra imminente.
La borsa europea la scorsa settimana era in discesa a causa delle continue preoccupazioni per la guerra in Ucraina e per l’atteggiamento della banca centrale.
L’indice STOXX Europe 600 ha chiuso in ribasso dell’1,42% ma i principali indici di mercato delle varie nazioni è stato misto :
- L’indice tedesco DAX e l’indice francese CAC 40 hanno terminato la settimana in maniera abbastanza piatta senza particolari scossoni.
- L’indice FTSE MIB italiano ha perso il 2,34%.
- L’indice FTSE 100 del Regno Unito è sceso dell’1,24%.
Intervenendo all’incontro annuale FMI/Banca mondiale, il presidente della Banca centrale europea (BCE) Christine Lagarde ha ribadito che il suo programma di acquisto di attività si concluderà nel terzo trimestre 2022 e che i dati in arrivo determineranno i movimenti dei tassi di interesse, mentre il vicepresidente della BCE Luis de Guindos ha suggerito che un aumento dei tassi potrebbe verificarsi già a luglio.
L’attuale atteggiamento della BCE non trasmette fiducia e sicurezza negli investitori e questo non aiuta a portare un cambio di trend.
Quasi lo stesso discorso si può fare per il mercato USA: i principali indici azionari statunitensi hanno chiuso la settimana in ribasso. Le azioni dell’indice Russell 1000 Growth hanno perso più terreno rispetto alla sua controparte value, mentre l’indice S&P 500 a grande capitalizzazione ha registrato perdite maggiori rispetto all’indice S&P SmallCap 600 e all’indice S&P MidCap 400. All’interno dell’S&P 500, il settore dei servizi di comunicazione è il più arretrato.
Le azioni di Netflix sono crollate di oltre il 35% durante la settimana scorsa poiché la società ha riportato risultati trimestrali deludenti caratterizzati da un calo sequenziale dei suoi abbonati globali. Ma la domanda che ci dobbiamo porre è : in una situazione globale “normale” sarebbe crollata in maniera così vistosa ?
I dati preliminari per l’indice S&P Global US Composite PMI Output, che replica i settori manifatturiero e dei servizi, hanno suggerito che la crescita dell’attività commerciale è rallentata ad aprile, ma tuttavia è rimasta forte. L’indicatore economico ampiamente seguito si è attestato a 55,1 rispetto al 57,7 di marzo. (Letture PMI superiori a 50 indicano un’espansione dell’attività commerciale.)
L’indice S&P Global US Services PMI ha raggiunto 54,7 ad aprile, in calo da 58,0 di marzo. I nuovi ordini per le aziende manifatturiere e di servizi hanno suggerito che la domanda è rimasta forte con l’allentamento delle restrizioni legate alla pandemia di coronavirus. Tuttavia, entrambi i segmenti dell’economia sembravano fare i conti con l’aumento dei costi del lavoro e dei fattori di produzione segnalando il più forte aumento mai registrato delle spese di produzione.
James Bullard, presidente della Federal Reserve Bank di St. Louis, ha ribadito la sua opinione che, per cercare di frenare l’inflazione elevata, la banca centrale dovrebbe agire “in modo rapido” per portare i tassi di interesse a un livello neutrale o a un livello che non stimoli né ostacoli l’economia crescita. Bullard ha indicato che un aumento del tasso fino a 75 punti base (0,75 punti percentuali) potrebbe essere oggetto di discussione in quanto non aiuterebbe un espansione dell’economia.
In un evento ospitato dal Fondo monetario internazionale (FMI), il presidente della Fed, Jerome Powell ha affermato che un aumento del tasso di 50 punti base potrebbe essere “sul tavolo” per la riunione politica del 3-4 maggio. Pur riconoscendo le sfide di progettare un atterraggio morbido, Powell ha contestato i timori che il ciclo di rialzo dei tassi della Fed rischierebbe di spingere l’economia in recessione, citando il mercato del lavoro storicamente forte.
Aumenti significativi dei tassi del Tesoro USA a breve e medio termine hanno determinato una curva dei rendimenti più piatta. (Prezzi e rendimenti obbligazionari si muovono in direzioni opposte.)
Per quanto riguarda i mercati cinesi sono scivolati poiché gli investitori sono preoccupati per le ricadute economiche dei blocchi del coronavirus dopo che i funzionari hanno affermato che sarebbero rimaste in vigore rigide restrizioni. L’indice CSI 300, che replica le maggiori società quotate a Shanghai e Shenzhen, è sceso del 4,2% la scorsa settimana nella sua peggiore performance in cinque giorni da inizio marzo.
I commenti del presidente della Fed Powell secondo cui un aumento di mezzo punto del tasso USA era “sul tavolo” quando la banca centrale si riunirà a maggio ha messo sotto pressione le obbligazioni e la valuta cinese. Il rendimento del titolo di Stato cinese a 10 anni è salito al 2,88% dal 2,818% di una settimana fa, mentre lo yuan ha toccato il minimo di sette mesi di 6,47 contro il dollaro USA, in calo dell’1,8% per la settimana.
Finora ad aprile gli investitori stranieri hanno venduto azioni cinesi per un valore netto di 1,01 miliardi di dollari tramite il programma Hong Kong Stock Connect, secondo quanto riportato da Reuters. L’ultimo deflusso arriva dopo che gli stranieri hanno venduto circa 7,1 miliardi di dollari a marzo, il più grande deflusso in quasi due anni. I deflussi hanno alimentato la preoccupazione ufficiale, con la China Securities Regulatory Commission che avrebbe invitato il National Social Security Fund, le banche e gli assicuratori del paese a rafforzare i loro investimenti azionari.
La People’s Bank of China (PBOC) ha mantenuto i tassi di interesse stabili, lasciando il tasso primario di prestito a un anno al 3,70% e il tasso a cinque anni al 4,60%. Gli economisti si aspettavano che la banca centrale riducesse leggermente entrambi i tassi, che fungono di fatto da costi di prestito di riferimento per la Cina. Il governatore della PBOC Yi Gang si è impegnato a mantenere la politica accomodante per sostenere il rallentamento dell’economia cinese, commenti che hanno sollevato aspettative per ulteriori misure di allentamento.
L’economia cinese è cresciuta a un ritmo del 4,8% più forte del previsto nel primo trimestre dell’anno rispetto a un anno fa, rispetto al 4,0% del quarto trimestre dello scorso anno. Su base trimestrale, l’economia è cresciuta dell’1,3% nei primi tre mesi dell’anno, rallentando rispetto all’aumento dell’1,6% del trimestre precedente.
L’FMI (Fondo Monetario Internazionale) ha ridotto la previsione di crescita della Cina per il 2022 al 4,4% dal 4,8% nelle sue ultime prospettive, il secondo downgrade per il paese in tre mesi. L’FMI ha anche avvertito che l’economia cinese potrebbe rallentare più di quanto attualmente previsto e avere conseguenze sulla catena di approvvigionamento per l’Asia e oltre.
