La robusta performance di HP Inc. (NYSE : HPQ) nel quarto trimestre fiscale 2024 rivela una trasformazione aziendale più profonda di quanto inizialmente apparente. L’azienda sta navigando con successo attraverso molteplici transizioni: dal hardware tradizionale ai servizi ricorrenti, dal focus consumer all’enterprise, e dall’informatica convenzionale all’era dell’intelligenza artificiale.
La crescita del 2,3% a valuta costante dei ricavi, che hanno raggiunto i 14,1 miliardi di dollari, assume particolare rilevanza considerando il contesto macroeconomico complesso. Il significativo superamento delle aspettative degli analisti, che prevedevano ricavi per 13,7 miliardi, suggerisce che le iniziative strategiche dell’azienda stanno producendo risultati tangibili più rapidamente del previsto.
Particolarmente interessante è l’evoluzione del segmento Personal Systems. Il calo del 4% nei ricavi consumer, che potrebbe apparire preoccupante a prima vista, mascherava in realtà una trasformazione qualitativa del business. HP sta strategicamente riorientando il proprio portafoglio verso prodotti premium e soluzioni enterprise, come evidenziato dalla crescita del 5% nel segmento Commercial PS. Questa transizione non è solamente una risposta tattica alle condizioni di mercato, ma riflette una visione strategica di lungo termine focalizzata sulla creazione di valore sostenibile.
L’introduzione dell’EliteBook X rappresenta un esempio emblematico di questa strategia. Con prestazioni NPU fino a 55 TOPS, questo dispositivo non è semplicemente un nuovo notebook business, ma una piattaforma che posiziona HP all’avanguardia nella rivoluzione dell’AI. La decisione di incorporare capacità di intelligenza artificiale nei dispositivi premium riflette la comprensione che il futuro del computing sarà sempre più caratterizzato dall’elaborazione AI al edge.
Nel segmento Printing, la crescita dell’1% potrebbe sembrare modesta, ma nasconde sviluppi significativi. La crescita del 2% nei ricavi da supplies, che raggiungono il 21% dei ricavi totali, evidenzia il successo della strategia di HP nel costruire flussi di ricavi ricorrenti e prevedibili. Il margine operativo del 19,6% in questo segmento, in aumento di 0,7 punti percentuali anno su anno, conferma che la trasformazione del business non sta avvenendo a scapito della profittabilità .
L’innovazione nel settore printing va oltre i numeri finanziari. L’introduzione di HP Print AI rappresenta un salto qualitativo nell’esperienza di stampa, semplificando operazioni dal setup al supporto attraverso l’intelligenza artificiale. Questa innovazione dimostra come HP stia applicando le tecnologie emergenti non solo per creare nuovi prodotti, ma per reinventare categorie di prodotto mature.
La performance nelle aree di crescita chiave merita un’analisi approfondita. La crescita a metà singola cifra registrata nel FY24 potrebbe sembrare modesta, ma il mix di questi business è significativamente migliorato. I sistemi ibridi hanno beneficiato della crescente domanda di soluzioni per il lavoro ibrido, mentre il gaming ha mostrato una forte crescita sequenziale nel quarto trimestre. Le soluzioni per il workforce, in particolare, hanno registrato una crescita a doppia cifra nei ricavi, trainata sia dall’hardware che dai servizi.
L’acquisizione di Vyopta, fornitore di soluzioni per la gestione della collaborazione, evidenzia l’impegno di HP nell’accelerare l’avanzamento della propria piattaforma Workforce Experience. Questa mossa strategica rafforza le capacità dell’azienda nel mercato in rapida crescita delle soluzioni per il lavoro ibrido e remoto.
Dal punto di vista finanziario, la generazione di free cash flow di 1,5 miliardi di dollari nel trimestre e 3,3 miliardi nell’anno fiscale dimostra la solidità del modello di business. La decisione di aumentare il dividendo del 5% in un contesto di tassi di interesse elevati segnala la fiducia del management nella capacità dell’azienda di generare cash flow sostenibili.
La gestione del capitale circolante merita particolare attenzione. La riduzione dei giorni inventario a 63, accompagnata da un moderato aumento dei giorni credito a 33, riflette un’attenta gestione della supply chain e del working capital. Questo equilibrio tra efficienza operativa e supporto ai clienti è particolarmente importante in un periodo di volatilità delle catene di approvvigionamento globali.
Il posizionamento di HP nell’ambito dell’intelligenza artificiale merita particolare attenzione. Oltre all’EliteBook X, l’azienda sta integrando funzionalità AI in modo pervasivo nei suoi prodotti e servizi. L’HP AI Teacher Academy, progettata per educare gli insegnanti sull’uso pratico, efficace ed etico dell’AI, dimostra anche l’impegno dell’azienda nel promuovere l’adozione responsabile di queste tecnologie.
Le iniziative di sostenibilità di HP continuano a ricevere riconoscimenti significativi. Il rating ESG AA da MSCI, che riconosce HP come leader tra 122 aziende nel settore tecnologico, rafforza l’attrattività del titolo per gli investitori attenti ai criteri ESG. Il premio OEM Circular Innovation Award ricevuto da HP Renew Solutions evidenzia inoltre il successo delle iniziative di economia circolare dell’azienda.
Le prospettive e le guidance fornite da HP nella presentazione meritano un’analisi approfondita, in quanto offrono importanti indicazioni sulle aspettative di crescita e profittabilità dell’azienda.
Per il primo trimestre dell’anno fiscale 2025, HP prevede un EPS GAAP compreso tra $0,57 e $0,63, mentre l’EPS non-GAAP è atteso tra $0,70 e $0,76. La differenza tra i due valori è principalmente attribuibile a costi di ristrutturazione e altre spese per circa $0,13 per azione, legati principalmente a costi di ristrutturazione e acquisizione, ammortamento di attività immateriali, crediti relativi a pensionamenti non operativi e aggiustamenti fiscali.
Per l’intero anno fiscale 2025, le previsioni sono ancora più significative. HP stima un EPS GAAP tra $3,06 e $3,36, mentre l’EPS non-GAAP è previsto in un range tra $3,45 e $3,75. Questa guidance riflette la fiducia del management nella capacità dell’azienda di continuare il suo percorso di trasformazione e crescita, nonostante le sfide macroeconomiche.
Particolarmente rilevante è la previsione del free cash flow per l’anno fiscale 2025, che HP stima tra $3,2 e $3,6 miliardi. Questa robusta generazione di cassa attesa dimostra la sostenibilità del modello di business e la capacità dell’azienda di finanziare sia gli investimenti necessari per la crescita che la remunerazione degli azionisti.
Per quanto riguarda i ricavi, HP prevede una crescita in linea con il mercato, suggerendo un approccio prudente ma realistico alle prospettive di crescita. Questa previsione tiene conto sia delle opportunità nei segmenti ad alta crescita che delle sfide nei mercati più maturi.
Tra le assunzioni chiave per l’anno fiscale 2025, HP prevede spese non-GAAP per interessi e altri costi finanziari per circa $0,6 miliardi, mentre i costi corporate e non allocati sono stimati intorno a $1 miliardo. Questi elementi forniscono una visione più completa della struttura dei costi attesa e delle priorità di allocazione del capitale.
La guidance complessiva riflette un cauto ottimismo da parte del management, bilanciando le opportunità di crescita con una prudente gestione dei rischi in un contesto macroeconomico ancora incerto. Per gli investitori, queste previsioni forniscono un framework chiaro per valutare la performance dell’azienda nei prossimi trimestri e la sua capacità di eseguire la strategia di trasformazione in corso.
La capacità di HP di mantenere margini solidi mentre investe in innovazione e crescita sarà cruciale per raggiungere questi obiettivi. Il focus dell’azienda su segmenti ad alto valore aggiunto e la continua espansione dei ricavi ricorrenti potrebbero fornire il supporto necessario per realizzare queste previsioni, nonostante le potenziali sfide del mercato.
In conclusione, i risultati del quarto trimestre e dell’intero anno fiscale 2024 rivelano un’azienda in piena trasformazione, che sta efficacemente bilanciando innovazione, efficienza operativa e remunerazione degli azionisti. Mentre le sfide macroeconomiche persistono, la combinazione di una solida esecuzione operativa, un portafoglio prodotti in evoluzione e una chiara visione strategica suggerisce che HP è ben posizionata per creare valore sostenibile nel lungo termine.
